管理通脹預期、防止資產價格泡沫與保持經濟快速增長的兩難。

２００８年宏觀經濟急劇下降導致了２００９年超寬松的貨幣政策，由此釋放的巨額流動性在刺激經濟回升的同時，也推高了房屋、股市價格，進一步演變為２０１０年的農產品價格上漲和目前的通脹走高。

目前央行已經采取了連續的緊縮措施來控制物價，但是過分緊縮貨幣政策（包括提高利率和控制貸款額度）可能使經濟增速下滑，在建項目無法完成，銀行壞賬增加，從而為未來的金融危機埋下種子。

財政擴張、經濟結構調整與保持經濟增長速度兩難。

２００８年１１月的“四萬億”政策止住了宏觀經濟直線下滑，但是也阻礙了經濟結構調整的步伐。２００９年國民經濟的增長主要依靠政府投資推動，相對于私人投資，政府投資效率更低。

由財政擴張導致的稅收和政府債務增加會使居民的終身財富下降，從而對私人的消費和投資支出產生擠出效應。２００８年底通貨緊縮時期，貨幣政策基本處于名義利率為零的狀況，那時公共支出對于消費和投資的擠出效應很弱。但是在目前的通脹環境下，擠出效應會降低財政支出乘數，不利于經濟結構調整。

匯率升值與增加就業、保持工業競爭力的兩難。

隨著出口部門勞動生產力的提高，人民幣升值是大勢所趨。但是升值會對出口工業產生殺傷力，由此導致的結構性失業可能會影響社會穩定。另一方面，在升值滯后的情況下，外匯占款增多，熱錢涌入，這會造成國內資產價格的暴漲暴跌。在貨幣緊縮不力的情況下，會導致高通脹。

無論貨幣對內升值還是對外升值，其結果都是生產成本上升，國際競爭能力下降。

收入分配、擴大內需與提高經濟效率的兩難。

中國收入分配不公已是不爭的事實，而財富分配的差距也在拉大。每一次資產價格的暴漲暴跌，都會導致財富向少數人手中轉移。在金融體系發展滯后的情況下，財富和收入不均會導致消費不足、儲蓄過度，內部需求不足使經濟不得不依賴外部需求實現高增長。而通過稅收等措施改善國民收入分配，不僅會受到既得利益集團的阻礙，還可能出現激勵不足、損害經濟效率的問題。

結構調整、節能減排與穩定通脹的兩難。

節能減排、淘汰落后產能等結構調整措施有助于節約能源、保持經濟長期的可持續發展，但是在短期降低了生產能力，使總供給曲線下移，通脹走高。比如對鋼鐵工業的整頓就導致鋼材價格的走高。拉閘限電導致了一些省份的“柴油荒”，這又會變相提高運輸成本，進而提升物價。

發展農業與城市化、農村勞動力轉移的兩難。

農業是國民經濟的基礎，農產品價格上漲，有助于提高農民收入，但是也會推高消費品價格，造成通貨膨脹。政府通過補貼農業生產提高農民收入，可能導致勞動力成本上漲，不利于農村勞動力向城市轉移，并且降低出口部門的競爭力。

在諸多兩難問題中，最重要的問題是，在短期內需要緊縮貨幣以穩定通脹預期，而在長期則需要通過結構調整以轉變增長方式。

來源：證券日報－資本證券網　 [29]